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國際業務
國際工程承包企業常見的匯率風險及應對措施
來源:中國電建 作者:李錚 時間:2015-08-28 字體:[ ]
?國際工程承包業務建設周期較長,在建設過程中會產生大量的以外幣為計價單位的應收賬款。在匯率較為穩定時期,這些應收賬款的價值受匯率的影響較小。但當人民幣匯率浮動時,應收賬款的價值會受到影響,進而會影響整個項目的利潤。如果正確運用金融產品,在合同上采用一些應對措施,不僅能規避匯率風險,還能為企業帶來額外的收益。
一、購匯成本增加及結匯貶值的風險。
由于企業并非金融機構,無法準確把握匯率的走勢,一旦匯率波動,企業在購匯和結匯環節的成本將無法控制,企業的承包利潤也將受到影響,為此,建議企業采用遠期結售匯操作鎖定匯率風險。
遠期結售匯業務是確定匯價在前而實際外匯收支發生在后的結售匯業務(即期結售匯中兩者是同時發生的)。客戶與銀行協商簽訂遠期結售匯合同,約定將來辦理結匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限。在交割日當天,客戶可按照遠期結售匯合同所確定的幣種、金額、匯率向銀行辦理結匯或售匯。遠期結售匯的期限有7天、20天、1個月、2個月、3個月至12個月共14個期限檔次,交易可以是固定期限交易,也可以是擇期交易。
例如,某承包企業預計在6個月后將收到1000萬美元工程款,此時美元即期售匯價為6.27。客戶為了防范人民幣匯率上升造成的匯兌損失,便可通過銀行的遠期結售匯業務來固定其6個月后的換匯成本。若銀行6個月遠期美元對人民幣的報價為6.2300,承包商在同銀行簽訂了遠期合同后,便可于6個月后按1美元兌6.2300元人民幣的價格向銀行賣出美元1000萬,同時買入人民幣6230萬元。一旦此筆交易成交,則6個月后無論即期結售匯市場美元兌人民幣的匯率如何,客戶都將按該合同價格進行交割。這樣,客戶現在便可按6.2300的匯價固定出口收匯,從而起到貨幣保值的作用,進而也鎖定了承包利潤。
此案例是遠期結匯,遠期售匯也如此。例如,某承包企業預計6個月后要支付1000萬美元,而其賬上只有人民幣,需要購匯支付,若銀行6個月遠期報價是6.2000,承包商在同銀行簽訂了遠期合同后,便可于6個月后按6.20的匯率從行買入美元1000萬,同時賣出人民幣6200萬元。屆時匯率的變動與承包企業無關。
遠期結售匯價格是根據外幣和人民幣兩者利率差計算而來的,高息貨幣遠期貼水,低息貨幣遠期升水,如果美元利率高于人民幣利率,則美元兌人民幣遠期匯率低于即期匯率。如果客戶有遠期出口收匯,若擔心到時美元貶值,則可通過遠期結售匯業務賣出遠期美元鎖定成本。
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二、?? 人民幣持續升值給承包企業帶來的匯率風險
1、通過應收賬款買斷鎖定匯率風險
應收賬款買斷是企業將賒銷形成的未到期應收賬款在滿足一定條件的情況下,以無追索權的形式轉讓給商業銀行等金融機構,以獲得銀行的流動資金支持,加快資金周轉的一種重要融資方式。由于國際工程承包市場大部分是第三世界國家,支付能力有限,因此將應收賬款買斷有利于規避業主的支付風險,降低應收賬款壞賬損失。
應收賬款買斷等同于提前收匯,進而提前結匯,從而有效降低收匯風險。同時企業將出口信用保險的權益轉讓給銀行,一旦業主到期不還款,銀行可以直接向中國出口信用保險公司索賠。
但是,將收匯風險轉嫁給銀行需要支付成本,即買斷成本。人民幣升值趨勢越明確,銀行要求的買斷成本也會相應越高。
2、國外合同采取固定匯率或強勢貨幣
在國際工程承包項目報價階段,應選擇對企業有利的幣種進行報價,如采用與本幣實行固定匯率的外幣,或者盡量選擇幣值較強的貨幣作為計價貨幣,而在申請貸款時,盡量選擇幣值較弱的貨幣作為借款貨幣。
以人民幣報價就是最好的規避匯率風險的結算方式。因為,如果簽訂了人民幣的合同,就意味著無論將來人民幣匯率變動的幅度是多少,國外業主都要用外幣換成商務合同約定的人民幣金額用于還款,因此,業主的成本是不確定的,而國內承包企業的收入卻是固定的。這種操作方式只能限于中方比較強勢的項目中,或是特殊的貸款條件(我國的政府優惠貸款就規定必須以人民幣結算)。
對于中方不是處于絕對優勢的項目中,承包企業提出按人民幣結算,顯然很難成行。但可以退一步,依舊采用美元結算,但鎖定人民幣兌美元的匯率。未來的收匯期內人民幣升值幅度超過鎖定的匯率部分,由國外業主來承擔;對于在鎖定匯率內的升值損失,由中國的承包企業承擔;這樣等于雙方共同分擔了匯率的升值成本。
如果談判時處于不利的地位,即外方不接受人民幣計價,也可選擇一些相對強勢的幣種,可參考金融機構遠期結匯匯率報價進行匯率走勢的判斷,并適當留出富余量。
此外,也可以在對外合同中加入匯率保護性條款,即匯率補償措施,一旦匯率產生大的波動,承包企業可以從外方取得部分補償。
下面舉一個某企業的成功案例,該企業在某國承攬一個國際工程承包項目,項目簽約時美元兌人民幣的匯率是1:8,由于預測到未來人民幣升值的必然性,該企業的財務人員建議業務人員在商務合同談判時在報價部分適當讓利給業主,代價就是要求業主接受采用鎖定匯率的支付方式。按當時人民幣報價鎖定了美元兌人民幣1:7的匯率,目前匯率為1:6,人民幣相對簽約時升值幅度已達25%,但對該項目卻只產生了匯率由8變為7的損失,但這部分也早已打入承包商的成本中,至于收匯期內人民幣升到多少,都是由業主承擔。對于該承包企業來說,這部分避免的匯率損失遠遠大于商務合同讓利的部分,財務運作成功!
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三、通過掉期交易來鎖定匯率風險
既有進口業務也有出口業務的企業可以通過掉期交易來規避匯率風險。掉期交易是指在買入或賣出即期外匯的同時,賣出或買入同一貨幣的遠期外匯,以防止匯率風險的一種外匯交易。這種金融衍生工具,是當前用來規避由于匯率變化而給企業帶來財務風險的一種主要手段。
掉期交易與即期交易和遠期交易有所不同,即期與遠期交易是單一的,要么做即期交易,要么做遠期交易,并不同時進行,因此,通常也稱為單一的外匯買賣。掉期交易的操作涉及即期交易與遠期交易的同時進行,故稱之為復合的外匯買賣。掉期交易可以有效軋平公司外匯頭寸,避免匯率變動引發的風險。
貨幣掉期又稱“貨幣互換”,是一項常用的債務保值工具,主要用來控制中長期匯率風險,把以一種外匯計價的債務或資產轉換為以另一種外匯計價的債務或資產,達到規避匯率風險、降低成本的目的。
例如:如果企業現有人民幣債務,但有美元支出的需求,同時遠端又有美元收匯,由于收付匯時間的不匹配,企業可以在對人民幣有升值預期的情況下,通過貨幣掉期把人民幣債務轉換成美元債務,并且鎖定了企業在期末將美元轉換成人民幣的匯率。由于美元融資成本較低,將人民幣貸款轉換成美元貸款可以達到節省利息支出的目的。按照目前的市場水平,一年期的產品可以節約大于1%的利息成本。
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四、通過外匯對沖操作鎖定匯率風險
規避匯率風險的另一個措施就是對沖。對沖可以有多種方式:開展進口業務,以出口所得外匯去支付進口所需外匯,抵消出口業務的匯率風險;在工程項目下對分包單位也使用外幣進行結算(一般貿易項下,目前國內政策還不允許外幣結算)。這種方法在一些公司已經有成功的例子。
例如,某承包企業曾在某國簽訂對外承包合同8200萬美元,其中施工合同、設計合同、傭金合同、清關運輸費、現場管理費等等都以美元結算,累計金額6,400萬美元。這意味著美元匯率波動對公司的影響額只有1600萬美元左右(8200-6400)。成本項下大量采用美元結算后,匯率波動將只影響利潤部分金額的匯率,而不再影響到項目是否盈利等。如果該項目分包采用人民幣結算,那么人民幣兌美元匯率每升值0.1元,項目利潤將減少820萬人民幣。分包采用美元結算后,同樣的升值幅度,利潤減少是160萬人民幣,大大降低了項目虧損的風險。
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五、通過外匯結構性存款獲取收益
外匯結構性存款是一種特殊外匯存款業務,是根據客戶所愿承擔的風險程度及對匯率、利率等金融產品的價格預期,設計出的一系列風險、收益程度不同的存款產品。客戶通過承擔一定的市場風險獲取比普通利息更高的收益。結構性存款業務主要是將客戶收益率與市場狀況掛鉤,可與利率(美元LIBOR等)、匯率、信用主體等掛鉤,也可以根據客戶的不同情況量身度造。
外匯結構性存款通常有以下特點:
1、存款本金有保障;
2、對市場判斷準確時可獲得大大高于一般性存款的收益率;
3、期限、支取條款、付息方式等根據客戶要求靈活安排。
企業可以通過銀行提供的外匯結構性存款業務來實現大額資金的保值增值。因為相對于普通的定期存款來說,結構性存款一般由銀行自行或者委托一些國際專業機構進行運作,所以收益相對較高。
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綜上所述,正確判斷和運用金融產品也尤為重要,今年年初的人民幣貶值,相當一部分人是始料未及的,有些企業做了反向的操作,造成了損失。也有些企業的財務人員索性不做任何操作,也是不可取的。我們應該認真研究,謹慎操作,穩健的為企業控制外匯風險,降低財務費用,確保國際工程承包項目賺取更多的利潤。
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